一、产能变化趋势

1. ‌产量小幅增长‌：
   受政策调控（如查超产、产能置换）和安全检查影响，2026年煤炭产量预计达48.7亿吨，同比增长0.6%。但增速较2025年放缓，下半年减产压力更明显。

2. ‌政策主导供需平衡‌：

   • ‌限产保供‌：政策在“查超产”和“保供”间动态平衡，避免产能过剩。
   • ‌产能置换‌：通过指标限制产能规模，推动行业自律。

二、需求与供给的动态博弈

1. ‌需求端‌：

   • ‌电力用煤‌：新能源替代加速，电力用煤需求小幅抬升，但增速放缓。
   • ‌化工用煤‌：新疆煤化工开发进度影响需求，增速较2025年有所下降。
   • ‌建材、钢铁用煤‌：需求小幅下降。

2. ‌供给端‌：

   • ‌国内产量‌：主产区降雨、安全检查等因素导致下半年减产预期增强。
   • ‌进口煤‌：价格优势波动影响进口量，全年同比减少。

三、政策与市场影响

1. ‌政策调控‌：

   • ‌限产保供‌：政策在“查超产”和“保供”间动态平衡，避免产能过剩。
   • ‌产能置换‌：通过指标限制产能规模，推动行业自律。

2. ‌市场预期‌：

   • ‌库存与价格‌：库存位置常用于判断煤价趋势，供需格局决定库存水平。
   • ‌风险提示‌：海外经济放缓、产能大量释放、新能源替代、安全事故等可能影响市场。

四、行业策略建议

1. ‌反内卷与需求侧改善‌：
   当前煤价未低至供给侧改革期间水平，行业更强调自律和需求侧改善。
2. ‌长协履约支撑‌：
   2025年长协合同履约要求放宽，但基准价维持675元/吨，对2026年动力煤价形成支撑。