火电角色：从“主力”向“压舱石”与“调节器”转型

火电在电力系统中的定位正在发生根本性变化，但‌并非沦为“陪衬”‌，而是功能升级。

• ‌新能源波动性倒逼煤电兜底‌：尽管风电、光伏装机量持续增长，但其出力具有间歇性和不确定性。在极端天气（如连续阴雨、无风寒潮）或用电高峰时段，煤电仍是保障电网安全稳定的“压舱石”。2025年前10个月，火电发电量占比仍超60%，其基础保障作用短期内不可替代‌‌。
• ‌灵活性改造提升价值‌：为配合新能源发展，国家正推动煤电进行灵活性改造，使其能快速启停、调峰调频。这不仅没有削弱煤电地位，反而赋予了其新的系统价值，成为新型电力系统中不可或缺的“调节器”‌‌。
• ‌AI算力成“新煤老虎”‌：2026年，数据中心为支撑AI大模型训练和运行，用电量呈指数级增长。据预测，2030年数据中心用电量将达10554亿千瓦时，是2025年的6倍以上。而这些数据中心的电力，60%以上依赖火电‌‌3。这意味着，‌AI算力正成为驱动煤炭需求的全新、强劲引擎‌，其增长潜力远超传统工业用电。

2026年动力煤市场：供给收紧，需求结构重塑

动力煤市场将面临“‌供给端紧缩‌”与“‌需求端结构性增长‌”的双重冲击。

• ‌供给端：政策严控，小矿退出‌：2026年2月1日新《煤矿安全规程》落地，对井下安全系统提出极高要求，预计60%以上的小型煤矿因无法承担数千万改造成本而被迫关停‌‌3。同时，国家持续收紧低卡劣质煤进口，国内供给集中度进一步向大型央企（如中国神华、兖矿能源）集中‌‌3。
• ‌需求端：总量趋稳，但“脉冲式”紧张加剧‌：长期看，受能源转型影响，煤炭消费总量或已触顶，进入“总量宽松”阶段‌‌1。但短期看，由于新能源出力不稳定，对煤电的调节需求会引发‌季节性、时段性的“脉冲式”紧张‌，导致煤价在特定时期（如冬季供暖季、新能源发电低迷期）出现“跳涨”‌‌。
• ‌库存低位，加剧波动‌：近两年煤矿和电厂库存均处于警戒线以下，一旦需求短期激增，极易引发价格快速上涨‌‌